4月10日中午，知名加密货币交易所BitMEX官方发布了第三篇关于 ICO 的调查报告。前两篇报告分别阐述ICO团队成员的关系以及追踪了ICO资产账户中的以以太坊余额。

第三篇报告重点关注以太坊网络上 ICO 代币自身的数字资产余额。

报告显示团队控制持有的数字资产在发行时价值达到惊人的 242 亿美元（但实际上流动性太低，无法真正实现这一价值），今天这一数字已下降到约 50 亿美元，差异主要是由于代币的市值出现下跌，以及 15 亿美元的代币从团队地址集群转出（可能进行了处置）。

（注：价格数据截至 2019 年 1 月，代币数据截至 2018 年 12 月，基于 108 种代币的数据）

在图中可以看出，由团队所控制的钱包发放总量 24.2 亿美元中，代币价格下跌使他们损失了 12 亿，近 54% 的价值。如果以代币的单价峰值计算的话，团队自持币的价值最高的时候逾 800 亿美元。也就是说，现在团队的持币价值"亏损"了 700 多亿美元。当然，由于流动性差，峰值价值也并不稳定且团队手中的自发代币属于零成本发放。说成「亏损」是有些言过其词的。不过上述的数据仍是有意义的。

数据显示，根据无法变现的现货价格，团队仍拥有约 50 亿美元的零成本代币。与此同时，基于一些代币从团队地址集群转出，团队可能通过销售代币已经实现了 15 亿美元的收益。

尽管这个数字也可能被高估了，因为代币可能由于多种原因从团队地址集群转出。

原始数据 – 团队持有的自有代币 – 百万美元

（注：价格数据截至 2019 年 1 月，代币数据截至 2018 年 12 月）

结论和汇总数据

本分析突出了以下观点：ICO 市场缺乏标准和透明度，尤其是在将代币分配至创始团队的钱包时更是如此。团队通常能够随意铸造、销毁、购买和出售（他们自己的）代币，而分析师无法轻松跟踪正在发生的情况。我们经常会在交易所集群中看到代币，并且很难判断代币项目是否为上市而向交易所“支付”了利益，或者代币项目是否仅仅是将其数字代币资产转移到交易所进行套现。

公平地说，也许我们可以花更多时间阅读各个项目的具体文件并与相关团队交流，从而对分析进行改进。这可以形成更可靠的数据集。

是关于 ICO，许多人经常忽略的一点是，ICO 团队通常会用两种方式从发行中盈利：

• 出售新发行的代币（通常是换取以太币）
• 自行发行他们的自有代币。

我们 2018 年 10 月的报告侧重于前者，而本报告则侧重于后者。下面的汇总表综合了我们两份报告中的数字。

（注：价格数据截至 2019 年 1 月，代币数据截至 2018 年 12 月）

正如我们反复说明的那样，尽管在生成数据时存在许多不准确和假设，但根据我们的算法，看来ICO 团队从 ICO 程序中获利近 130 亿美元。我们认为，这些钱来得难以置信地容易，只需要极少量的工作，而可信度或透明度都非常有限。

所以，对于项目创始人筹集资金而言，ICO 已被证明是极具吸引力的方式。当然，对投资者而言，结果却没有那么吸引人。

现在，ICO 周期似乎在一定程度上正在走向消亡，而且募集资金比2017年末困难得多。但由于赚到和亏损的资金是如此庞大，2017 年和 2018 年初的事件不太可能被很快被遗忘。

企业家对成功念念不忘（并继续努力募集资金），而投资者将痛定思痛。因此，在几年内重现这一循环的可能性比绝大多数人想象的要低得多。