灰度基金是什么?它如何运作?怎样利用灰度持仓投资加密货币?

加密货币市场有这样一个比特币巨鲸,它一直在默默囤币,只进不出、不问行情不论涨跌、有条不紊地买入比特币、以太币等主流虚拟货币。

它就是经常被加密货币市场关注的「灰度基金」(Grayscale)。该基金目前约有64.76万颗比特币,是为名副其实的「大鲸鱼」。

这篇文章将带你了解灰度基金是什么?这档基金如何运作?如何透过灰度基金持有和溢价等资讯等来投资加密货币?

灰度基金是什么?灰度如何运作?

文章目录

一.灰度基金是什么? GBTC又是什么?

灰度基金(Grayscale)指的是灰度投资公司(全名为Grayscale Investment Trust )管理的加密货币信托基金的总称

包括最耳熟能详的:比特币信托基金GBTC、以太币信托基金GETH、Defi基金等加密货币投资关联的主题基金。

GBTC的中文名称是「比特币信托基金」,它是Grayscale(灰度)发行的一个持有大量比特币的信托基金。 其股份可在美国OTCMKTS市场公开买卖

灰度基金GBTC股价

灰度基金(Grayscale)透过设立加密货币信托基金的方式,为投资者提供了一种合法买卖加密货币的管道。

二.灰度基金的由来与发展史

灰度投资公司的雏形是私募股权交易平台SecondMarket公司旗下的一支比特币投资基金。

2014年,SecondMarket公司创办人BarrySilbert将比特币投资基金从原公司脱离出来,成立了灰度投资公司(Grayscale)。

2015年,灰度投资公司被归并到新成立的数位货币投资集团(Digital Currency Group,简称DCG)旗下。 DCG旗下除了灰度投资公司外,还有加密货币场外交易经纪商Genesis、区块链媒体平台CoinDesk两家子公司,以及投资的150多个其他区块链公司/专案。

除了比特币信托基金GBTC,灰度投资公司还推出了ETH、BCH、ETC、LTC、XRP、XLM、SOL、LINK、FIL等加密货币的信托基金,以及包含主流币种的复合加密货币信托基金(GrayscaleDigital Large Cap Fund)。

GBTC虽然不是ETF,但却是第一个,也是目前唯一一档可以在美股二级市场交易,追踪比特币价格的投资产品,同时是美国养老计画中唯一可以买比特币仓口的产品。

截至发稿前(2023年11月13日),灰度基金管理的BTC资产(GBTC)价值超过230亿美元,管理的ETH 资产(ETHE)超过60亿美元。 总管理资产约350亿美元,成为目前全球最大的加密货币基金

GBTC未来将转型成ETF?

面对其他ETF产品和加密货币交易所的竞争,灰度从2020年10月起,就计画申请将其旗下GBTC转换为现货交易所交易基金(ETF),但一直遭到SEC用尽各种原因拒绝。

但随着最近现货比特币ETF预计在近期获得美SEC批准等传闻越来越多,灰度也有望将其GBTC信托产品转换成ETF。

三.灰度基金如何运作?灰度靠什么赚钱?

灰度比特币信托基金的工作原理是这样的:

灰度公司以私募的方式,邀请机构或私人富豪投资者向基金认购,用于购买大量的比特币。然后,灰度公司将该基金以证券(股票)的形式在市场上出售,这意味着任何人都可以交易其中的股票。

以比特币信托基金$GBTC为例,其特色如下:

1.灰度基金的GBTC属于“封闭式基金”,只能存入不能赎回。

2.投资人提供资金给灰度买入BTC,灰度会在6个月后给你GBTC的股票,按照1:1000给(实际比这个低还要扣托管费)。

3.灰度每年躺赚2%管理费。

4.GBTC不提供兑换或赎回服务,持有人只有拿到GBTC股票去二级市场才可以变现,例如拿到美国店头市场(OTC market)卖出。

5.GBTC的股价会追踪比特币的价格,但并非完全贴市。

6.在2020年加密市场多头期间,GBTC出现高达30%的正溢价,反映投资者愿以较高价钱买入这档信托基金。

而在2023年熊市期间,出现高达40%的折价(负溢价),相当于GBTC股票背后支撑的BTC价格打了6折。

四.灰度基金为何会有折溢价?

但由于灰度基金属于“封闭式基金”,因此不能赎回。所以,这种机制很容易出现折溢价。

1.灰度基金和其他基金有何不同?

以GBTC为例,它和开放式基金、封闭式基金、交易所买卖基金(ETF)在流通方面大有不同。

1)开放式基金(Open-end Fund):投资人可随时向基金发行公司申购或赎回投资份额,一般不会有折扣或是溢价的问题存在。如:债券型基金、新兴市场基金。

2)封闭式基金(Closed-end Fund):在到期日前不得向发行方提前赎回投资份额,只能在二级市场中买卖。且由于无法提前前赎回,封闭式基金容易有折价的情形。

灰度基金是于「封闭式基金」的典型代表,大多数的私募基金也为这种方式,参与者大多是机构。

3)交易所买卖基金(ETF):ETF融合了开放式基金和封闭式基金的特性,一般不能提前赎回。由于可以在交易所买卖,有较强的流动性,不容易出现折溢价!

基金类型 开放式基金 封闭式基金 交易所買买卖基金(ETF)
是否可以提前赎回
流动性
投資人群 散戶 法人机构 偶尔有
正负溢价 时常有

2.灰阶基金为何会有折溢价?

在理解灰阶基金产生高溢价的原因前,首先要知道什么是灰阶基金的折溢价。

灰阶基金旗下的比特币信托基金GBTC为例,投资人无法在一级市场中直接向灰阶公司购买GBTC,只能在美国店市(OTC market)中向持有者购买。 供需关系的不平衡,会导致折溢价的产生

当需求大于供给时,便会产生溢价;反之,当需求小于供给时,便会产生折价(负溢价)。

  • 溢价:净值> 市价,有份额价值被高估的情形存在。
  • 折价:净值< 市价,有份额价值被低估的情形存在。

灰度基金的折溢价从何而来呢?主要有两个原因:一是套利机制的不良,二是市场情绪主导的投机行为。

1)套利机制的不良

以GBTC为例,投资者在一级市场以现金或BTC申购GBTC份额,所得份额要锁仓6个月才能在二级市场交易卖出,这就在延长了套利交易的时间。

这意味着投资者必须承担长达6个月的风险---在此期间即使比特币暴跌,GBTC的投资人也无法卖出。

2)市场情绪-投机行为

如果处于加密货币市场大牛市,这使得投资者对未来加密货币的价格非常乐观。他们不断买进GBTC股票,过高的需求造成了基金的溢价越来越高。

反之,熊市中买GBTC股票的投资人减少,股价下跌,GBTC就会出现折价。

五.哪些法人机构持有灰度基金(GBTC)份额?

目前(2023年11月),对灰度信托持仓最大的机构是ARK Investment Management LLC(中文称为方舟投资),ARK是一家总部位于美国纽约资产管理公司,由凯瑟琳·达迪·伍德(Cathie Duddy Wood)于2014年创立。

截至2021年2月,该公司管理约500亿美元资产,ARK及其旗下基金ARKW约持有1,629万份GBTC,价值7.91亿美元的GBTC。

Cathie Wood.江湖人称“木头姐姐”、“女版巴菲特”,58岁时创立方舟投资,以极致的成长股风格闻名。其中GBTC是其第三大重仓股,占其总资金的 4.73%。

哪些机构持有了灰度信托

排名第二的是Horizo​​n Kinetics旗下两支信托基金(KINETICS PORTFOLIOS TRUST),合计持有518万份GBTC,价值约2亿美元。

PS:截至2020年底,新加坡对冲基金-三箭资本(Three Arrows Capital)是灰度GBTC的最大持仓者,曾持有5.6168%的GBTC份额,当时市值约为12.4亿美元。

但在2022年6月遭遇LUNA事件后,比特币价格大跌,导致三箭资本面临清盘。为了增加保证金,三箭资本不得不在二级市场大量抛售GBTC。

六.如何透过灰度持仓选币?预测入场时机?

透过灰度基金持仓的资讯,可以作为选币、加密货币投资入场时机的参考!

1.透过灰度持仓选币

灰度基金的持仓币种,都是经过灰度审核的币种卖,这些项目跑路、诈骗的机率较低。如果你是币圈新人,可以先考虑从灰度持仓的币种中挑选需要买的币。

从持币数量和持币价值可看出,灰度信托重点持仓为比特币和以太币,其他币种持仓比例较低!

灰度基金持仓

2.灰度基金比特币持仓历史

从灰度持仓的历史数据来看,灰度在2020年6月开始的多头市场期间,在急速增持比特币,也拉动了比特币价格的持续上涨。

直到2021年2月末,灰度开始逐渐减持比特币。除了2023年4月有小幅增持外,灰度一直在抛售比特币。即便比特币价格在2023年10月上涨,灰度也没有增持。

灰度基金持仓

从上述数据可以看出,2023年中,灰度比特币持仓和比特币价格成反比,这意味者机构入市的情绪并不高,当前比特币价格虽有上涨,但并未开启大牛市行情。投资人要当心市场反转。

3.灰度基金GBTC的负溢价收窄

上文提到,GBTC出现折溢价,除了套利机制不畅通之外。受市场情绪影响,会出现投机行为。

从下图可查看到,随着比特币等加密货币逐渐被主流机构接受,套利市场正在完善,GBTC的溢价也逐渐减少。

GBTC溢价

从2023年6月开始,GBTC的负溢价(折价)在开始逐渐收窄,说明加密货币市场从底层区间开始复苏。

快速总结:

灰度基金是目前全球最大的加密货币投资基金,它的加密货币币种持仓、GBTC股价、比特币持仓变动、GBTC折溢价都会给市场做出前瞻性指引,也是币圈投资人需要关注的重要投资指标!

  • 风险提示:
    本文为经验分享与资料整理,不构成投资建议和依据。您需谨慎使用相关数据及内容,并自行承担所带来的一切风险。

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